ATFX港股：随着疫情防控措施大幅放宽，餐饮业迎来发展的黄金期。海底捞作为火锅品类的标杆性企业，近两月股价持续走强。

10月31日收盘价达到11.66港元后，海底捞港股股价开启反弹，截至今日10:30，最新市价21.8港元，累计涨幅超86%，接近翻倍。今年前11月的最高股价约为21港元，如果本月市价能够站上25港元，则持续一年的底部震荡态势被打破，未来趋势转涨的可能性将大增。

系统性风险的减弱，海底捞营收负增速和净亏损的局面将得到改善。今年上半年，海底捞实现营收167.6亿元，相比2021年的200.9亿元减少16.57%，表现较差；归属母公司净亏损为2.663亿元，全年扭亏为盈的可能性较低。2021年同样是净亏损，2020年及之前的年份均为正盈利。2021年和2022年正是疫情防控措施较为严格的时期。由此可见，海底捞的业绩表现深受疫情影响，在防控措施大幅放宽后，2023年有较高概率实现扭亏为盈，并实现营收大增。

百胜中国是国内最大的综合性餐饮企业，其业绩表现能够代表餐饮业的发展。今年前三季度，百胜中国的营收虽然出现小幅下降（1.07%），但归属母公司净利润一直是正值，并未出现亏损。百胜中国和海底捞出现不同的净利润数据表现，主要是因为百胜中国旗下的肯德基、必胜客等对堂食的依赖度较低，而火锅行业对堂食的依赖度非常高。




▲ATFX图



疫情防控相关因素消失后，餐饮业的发展将更依赖宏观经济形势。2020年之前，国内GDP增速已经从7%的高位一路回落，至2019年底，增速已经跌破6%达到5.8%。疫情期间GDP增速宽幅震荡，最高达到15%以上，最低达到负的5%以下。今年三季度，GDP增速最新值3.9%，远低于疫情前的水平。GDP数据非常明确地提示：宏观经济发展的大方向是偏弱的。餐饮业在经历阶段性的“报复性消费”后，可能无法回到2020年之前的高增长状态。

据国家统计局数据，10月份，社会消费品零售总额40271亿元，同比下降0.5%，其中餐饮收入4099亿元，下降8.1%；1—10月份，社会消费品零售总额360575亿元，同比增长0.6%，其中餐饮收入35348亿元，下降5%。无论是单月还是累计，餐饮业的收入总额均大比例下降，行业发展困境显而易见。

12月份的社会消费品零售总额数据需要重点关注，如果餐饮业的收入出现环比大增，则代表疫情防控措施的放宽确实改善了行业困境。同样的，当餐饮业收入环比增速出现下降后，意味着疫情防控措施放宽的提振作用告一段落。



ATFX分析师团队简明观点：海底捞受疫情的影响最为严重，防控措施放宽后有可能迎来超预期反弹。