价值投资修炼记录

楼主：xiaoxjy 时间：2022-06-02 16:30:10

基础认知系统还包括了自己的一些性格特点，比如是不是比较独立，不容易受其他人影响，是不是相对比较理性，不容易被情绪干扰等等，有些人擅长打交道，有些人更能和自己独处，面对真实的内心，有些人适合创业，有些人适合打工，有些人的性格就适合投资，要多多了解自己，基础认知系统决定了会不会最终选择投资这条道路

楼主：xiaoxjy 时间：2022-06-06 09:35:05

牛市时不要庆祝胜利，不要牛市赚钱了，就旅游、请客炫耀等，而是要保持足够的冷静，当牛市过后如果能保留胜利果实，那时候庆祝不迟

楼主：xiaoxjy 时间：2022-06-07 09:18:38

资金就像一棵幼苗，要开花结果，需要懂得天时，要在春天播种，秋天收获，也要知道地利，知道哪块地比较肥沃，哪些植物生存能力强，能长成参天大树，如果植物本身能穿越季节，那么是可以忽略天时的，如果种的是麦子或者水稻就是一年一收，天时就非常重要，最重要的还是要有耐心，不要刚种下去就急着去看是不是已经成熟了，或者刚长了一点就转手卖给别人了

楼主：xiaoxjy 时间：2022-06-09 07:59:27

武侠世界中的武功秘籍不是谁都可以学习的，有些武功就需要很多的基础，没有这些基础盲目练就容易走火入魔，巴菲特应该是投资界大宗师的级别了，他的内功心法也不是一般人可以练的，段永平也是到后期才晋升上去的，可以看段永平自述，一开始段永平是很在意市场的，那个时候他已经在网易上赚了上百倍了，直到和巴菲特吃过饭，被巴菲特教导过以后，他才慢慢做到能基本忽略市场了，普通人如果一开始就学巴菲特忽略市场，穿越周期，就会死的很惨，因为你没有巴菲特和段永平的实力，现实是他们的资金已经足够支撑穿越周期了，而普通小散如果没有牛市，资金流能撑几年？财务自由后再来学穿越牛熊，忽略市场，这样在资金、心态上才具备了实现的基础，在这之前，市场的牛熊必须重视

楼主：xiaoxjy 时间：2022-06-10 16:22:15

炒股进入门槛低，谁都可以参与，但是赢家护城河很宽，壁垒很高，基本面的价值分析达到及格甚至优良还是有迹可循，花个一两年应该就能进步很大，因为大部分的逻辑都是可以学习复制的，当然更高层面也是学无止境的，也需要人一生修炼获得的认知能力做支撑，但是技术分析这个就更讲究艺术一点，也更模糊一点，因为涉及人性，这个没有多年的市场经验一般很难去伪存真，容易被各种理论带偏，只有通过自己真正的市场锻炼，才能逐步找到适合自己的市场感觉和分析思路，一般做价投的，这方面会弱一点，如何面对市场波动，如何利用市场波动这门课的壁垒相当高，稍有不慎信了某种理论或者技术，几年一晃就过去了

楼主：xiaoxjy 时间：2022-06-11 10:12:55

市场实际类似一个三体宇宙，在这个宇宙中的每个人都会有自己的世界观，甚至形成一个关于这个宇宙的理论，三体小说中是为了制作出一个万年历，从而可以在恒纪元的时候活动，在乱纪元的时候休息，而市场也有牛市和熊市，大家都希望在牛市好好享受赚钱的乐趣，在熊市的时候可以回避亏钱的痛苦，于是各种关于预测和观测牛熊的理论也产生了，这些理论只有经过实践的检验才能最终证明正确或者错误

楼主：xiaoxjy 时间：2022-06-11 11:59:58

趋利避害是人的本性，但在不同的世界观模型中，采取的相应的行为就会有天壤之别，这就形成了多样性的市场，认识的任务就是要从感性认识上升到理性认识，很多人对市场的认识还只有一些感觉，一些片面的，表面的认识，没有革命的理论就不会有革命的行动，没有理论指导的行动就是盲目的行动，其结果是未知和不确定的，所以了解各门各派的市场理论，然后在实践中来检验就很关键，最终去伪存真获得的真知就很珍贵，不管怎么样理论和市场观很重要，就算一开始很幼稚的理论，虽然只是一些假设，但是经过实践的检验和深化，认识会越来越符合现实，从而可以符合市场的规律，最终实现心中预设的结果

楼主：xiaoxjy 时间：2022-06-12 09:27:14

理论水平不高的投资者拉长时间看最终都会遭遇失败，牛市时不需要什么理论，一个刚入市的新手都能赚钱，别人的知识和理论能帮助自己，但失去警惕，伤害最深的也是这些理论，绝大部分讨论市场的书籍，都有成立的前提，以及固有视野的局限性，很可能只是某个阶段被验证的成功经验，向持续成功了几十年的人学习的思路没错，但是也要关注这种理论施行的现实条件，是不是适合自己
宇宙、人生都是复杂多变的，没有唯一标准答案，关于宇宙，以前认为地球是平的，然后地球是球而且是宇宙中心，接着日心说，宇宙大爆炸，虚拟世界等等，市场也一样，有人认为是赌场，有人认为是价值投资，有人认为是交易博弈，关键要对各种理论的优劣势，应用的局限性有所认知，然后形成适合自己的对市场的观点，看法和理论，没有成为真正的专家前，要不断的重复赚钱的经历是很难的

楼主：xiaoxjy 时间：2022-06-13 17:29:50

投资能力金字塔分四层，从下往上分素质、理念、择时、选股，素质是基础，基本素质的好坏决定了后面几层质量的优劣，套用二八法则，只有少数人拥有了成为优秀投资者的基本素质，优秀的素质能够发展出后面几层的优秀的能力，否则上面几层的能力也不会有多好，投资要最终有收获，至少要发展出第二层投资理念的能力，只拥有优秀的素质只是潜力，是一块好材料，但是不经过打磨，是无法发挥出来的，只有投资理念，而择时选股不够强，可以驾驭指数基金这类投资工具长期投资，也能获得好的效果，不同的能力结构可以选择的投资工具是不一样的，当然最后的收益率水平也会有一定的差异

楼主：xiaoxjy 时间：2022-06-13 20:27:14

择时五论有估值区间论、多方博弈论、筹码转化论、量价关系论、大势互动论

楼主：xiaoxjy 时间：2022-06-14 22:46:01

基本面分析的选股能力金字塔分三层，从下往上分为业务模型、财务定性、成长逻辑，波特五力模型属于业务模型这个层次，生意模式、商业前景、竞争优势这些表述也属于业务模型这个层次，杜邦分析属于财务定性这个层次，财务定性对应了业务模型的各项要素，最终要聚焦于成长逻辑相关的关键要素，成长逻辑就是由感性认识上升到了理性认识后，提炼出来的事物的全面的、内在的，本质的联系和规律，通过成长逻辑反过来可以更好的理解财务数字和业务事件

楼主：xiaoxjy 时间：2022-06-15 07:07:50

一、基础
1. 成功学
2. 认识论
二、理念
1.主动收入和被动收入
2.资产和负债
3.三类资产
4.股权资产
5.市值变化原理
三、择时
1.原理
2.应用
3.现象
四、选股
1.业务
2.财务
3.逻辑

楼主：xiaoxjy 时间：2022-06-15 11:07:16

股票投资为什么难？需要很长很长的时间才能稍微摸到一点正确的门道，首先是炒股的人很多，历史也很悠久了，前人留下来的经验和理论非常多，对应的书籍也非常多，这些理论良莠不齐，又不能立刻证伪，很多从逻辑上看也能自圆其说，不同基础的人能理解和消化的书也不一样，这样导致很多有非常大局限性的书籍一直被保留了下来，因为这些书籍在基础不高的人眼里就是正确的知识，刚开始见识少，对各种理论没有很好的分辨能力，照着这些理论实践，在牛市中有时候还很赚钱，直到熊市账户亏损，才知道，这些理论有局限性，要继续上路求索，所以首先从逻辑上想通某种理论和它的局限性就很难，分辨哪种理论更好也很难，一旦相信了某种理论，沉进去出不来，几年就过去了，况且有这么多理论可供选择，还有的原因是，实践是检验真理的唯一标准，但是在股市中经常发生，错误的认知和理论支持下的操作，短期内赚钱了，而正确的认知和理论的操作却在短期内亏钱了，这种理论和实践结果反馈的时间差，也极大的增加了炒股的难度
总结一下，炒股长久赚钱难一个就是理论太多，眼花缭乱，不好分辨，学习和实践各种理论会花很长的时间，另外就是理论和实践结果不是很快同步的，有时间差，这样检验一个理论是否正确需要很长的时间

楼主：xiaoxjy 时间：2022-06-15 18:50:33

还是以财务数字为核心，反过来收集相应的业务信息，想通财务特征和业务特征的逻辑关系比较有的放矢，比较高效
财务数字就是看三张报表中的关键数据和指标，还要注意纵向对比和横向对比，纵向对比看历史和当前的阶段，横向对比看行业特征以及行业内玩家的竞争格局
数字背后一定有逻辑，逻辑必须靠数字来表现和验证

楼主：xiaoxjy 时间：2022-06-17 18:50:37

市场和价值不可偏废，一般价值投资者认为市场不可测只可利用，而技术派认为股票价值分析太复杂，只要看做筹码就可以了，站在一般水平的角度来看是没有问题的，但是对于两派高手来说却不一定是真理，技术派高手其实可以做到大级别走势上很大成功率的预测，而价值投资高手在极少数股票上的正确率几乎达到100%，所以不要相互否定，在某些特殊条件下都可以做到对方眼中做不到的事情

楼主：xiaoxjy 时间：2022-06-20 11:17:13

成功学中的《一万小时天才理论》值得一看，作者在生物层面找到了成功者的特质髓鞘质，实际上这是从硬件层面来观察的，生物神经系统容易从物质方面找到证据，容易观察和验证，比较符合科学的态度，但从理性来探究，这些底层神经网络之上其实建立的是新的一套软件系统，而我们几千万年进化中已经形成了不少预设的神经网络和程序，这些通过遗传在我们生下来的时候就拥有了，但这些原有的本能的程序面对新的环境，尤其股市这种竞争和博弈异常激烈的环境，反而是一种走向失败的重要因素，要胜出，就要不断的训练出新的神经网络和软件程序，以便重塑反应模式和行为方式，而这是一个漫长的过程，绝不是只读几本书就能建立的

楼主：xiaoxjy 时间：2022-06-21 15:52:46

学习炒股之所以慢还有一个原因是氛围很难模拟，在市场顶部或者底部群体性的癫狂或者恐惧这种氛围很难模拟，这也就是为什么模拟操作效果不怎么好的原因，模拟操作有K线图，但是没有真实的氛围，真实的氛围是有魔力的，群体性情绪的感染深刻在人类的基因中，很少有人不经过训练就能保持独立和清醒，而这种极端的真实氛围要每过好几年才会出现，只有在真实的氛围中抵抗住了群体性癫狂或者恐惧，保持理性和独立的判断，才有可能最终有所进步

楼主：xiaoxjy 时间：2022-06-30 11:06:09

从市值公式出发，基本面分析最重要的是看未来净利润增长的确定性和空间，而这个取决于两个关键变量，一个是营业收入的增长，另外是盈利质量的提升或者保持稳定，这个主要的观察指标就是ROE，ROE中已经包含了营业收入的增长，拆开来看，主要还是关注营业收入和净利润率，营业收入决定于各品类的价格和数量，价格和数量的变化需要用到波特五力竞争模型，而净利润率包含了毛利率和各项费用的变化，对这些关键因素的未来趋势的准确预估，有助于最后对净利润增长趋势的最终预估

楼主：xiaoxjy 时间：2022-07-06 10:47:13

要买就买未来两三年业绩和估值确定上涨的股票，正因为要过两三年这么漫长的时间的等待，大部分人是没有耐心的，所以市场才能给出相对合理的价格，这样才能用时间来换确定的空间，大部分人只会关注近期会涨的股票，包括很多公募基金也只关注今年能涨的股票，短期涨的嗨，好像是捷径，但是确定性不足，越短期越暴利，确定性也越低，这样就很难控制回撤，资金曲线涨的快，回落的也快，很难发挥出复利的威力

楼主：xiaoxjy 时间：2022-07-13 11:35:55

ROE看行业的生意模式好不好，如果ROE低这个行业赚钱就不容易，类似生态不好，比如沙漠，丘陵，沼泽一样，如果ROE高说明这个行业是个富矿，赚钱相对比较容易，当然也有行业内大部分企业ROE不高，但龙头企业ROE优势明显，说明龙头企业汲取了市场很大的利润，活得比较滋润，ROE是一个基本的品质指标，当然也不是越高越好，要相对稳定合理，太高的有可能是陷阱，一种是景气波动区间的高点，一种是行业初期爆发式增长的不确定性阶段
营业收入增幅指标和行业空间以及行业的生命周期有关系，也是一个着重要考察的指标
行业内的谁是龙头候选，可以从营业收入的规模，增幅，以及ROE指标的高低，稳定性，以及其他辅助指标来观察，但指标只是过去的成绩，最终还是要找到指标背后的逻辑，看这种逻辑能不能延续到未来

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