价值投资修炼记录

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发表时间：2020-10-31 05:33:12 更新时间：2022-07-22 04:39:56

楼主：xiaoxjy 时间：2022-07-13 16:42:47

一个企业拿到手可以分三个层次来研究，第一个初筛，就是根据关键指标迅速筛选一下，可以使用平台的指标选股功能，也可以手工筛选，初筛要求是简单快捷，一般瞄一眼不符合的就排除了，经过初筛后，第二个层次就是详细研究，先研究生意模式，以财务报表和业务基本模型为参照收集和理解企业的生意模式，这个是基础，了解了生意模式，才能清楚边界，知道边界才能更好的理解行业空间和竞争优势，另外理解了生意模式才能知道在这行得什么才能得天下，才知道该行业竞争优势的关键点时什么，详细研究也是一个筛选排除的过程，不过这个过程相对花的时间和精力会多很多，第三个层次就是深入研究，如果说第二阶段是研究企业长期的品质，那么最后这个阶段是把握中短期企业的业绩走势，终极目标是研究企业的利润趋势，拆开来看，主要是看营收收入的变化和成本费用的变化，能比较准确的把握中短期业绩走势是实战的必然要求，但必须有第二阶段的基础

楼主：xiaoxjy 时间：2022-07-15 09:17:53

做价值投资不需要比市场聪明太多，因为如果只有极少数人明白的事情，市场是不会给予响应的，这样你即使比绝大多数人前瞻性更好也没用，就像毕加索的画，他生前你看出了他画的价值，但是可能要等很漫长的时间才能被大家认同，市场才能给予比较合理的估值，所以太前瞻了浪费时间，只要比大部分人前瞻性强那么一点点，争取进入少数人的认知圈就行了，这个少数人也不少，至少是市场的前百分之十到二十，这样才能形成一股改变市场的力量，所以价值投资研究也是过犹不及，不要太前瞻了

楼主：xiaoxjy 时间：2022-07-16 17:23:59

生意模式可以比作车，车有好坏，只要有某方面的缺陷，在今后走的不同的路和环境下一定会体现出来，比如这辆车空调坏了，那么到了夏天和冬天等极端气候一定会不舒服，类似的医药公司在渠道方面比较弱势，和真正的消费者之间隔着医院，医保基金等中间环节，这样不仅用在渠道方面的销售费用会比较高，而且销售价格面临集采杀价的风险，而这个风险什么时候爆不知道，但是生意模式中存在着这个隐患，时机成熟就一定会来临，这个归类就是渠道风险，店大欺客，同样的渠道强势对企业就不是好事，生意模式就是考察各个方面的风险点，因为只要有风险点，时间长了就一定会体现出来，所以选企业最好选生意模式没有太大缺陷的，比如高端白酒，在生意模式方面是个相对比较完美的模型，比如生意模式缺乏上游定价权，这样企业利润就极大的依赖上游，比如油价对航空业，铁矿石对钢铁行业，这些上游行业的价格波动会极大的影响本行业的业绩水平，这种生意模式的业绩确定性就不高，投资这类企业难度就比较高，生意模式就是企业的基因，很多未实际发生的风险，都能在企业生意模式的基因里面找到潜在的内因，所以研究好企业的生意模式，能够对未来可能遇到到风险心里有数，尽量选择弱点少的生意模式

楼主：xiaoxjy 时间：2022-07-16 18:09:40

分析企业除了看行业空间，最重要的就是排除风险，行业空间是从正面看，一切理想状态下可以获得收益量级，接着就是要看风险，要逆向思维，芒格说怎么才能获得幸福，就是知道哪些会通向不幸，然后避免去那里，同样的有了良好的商业前景，就要考察各种风险，看看最终能不能达到目的地，风险有大有小，有些是暂时的，有些是致命的，不可能完全避免任何风险，但是要避免致命的风险，尽量避免大的风险，这些风险有些是外部的，来自上下游，也有的来自内部，比如产品风险，食品饮料有食品安全风险，最致命的风险一般来自于竞争，包括各类竞争对手，比如新入行者，同行，跨界竞争者，甚至降维竞争者，美好的商业前景是前提，如果能尽量排除各种致命的大的风险，就能确保顺利到达目的地,保持对风险的敬畏和敏感，才能摆脱遭遇重大致命损失的命运

楼主：xiaoxjy 时间：2022-07-20 18:07:11

长期投资复利增长看起来多美好，然而这种美好是有代价的，就是所选的股票因为持有时间很长会经历各种风险事件，如果时间比较短，很多潜在的风险可能不会爆发出来，一旦持有很长的时间，各种潜在风险可能就会大概率遇到，这就要去选一个能够经受住各种风险冲击的好股票，股票如果比喻成一架飞机的话，这家飞机最好没有什么大的安全隐患，如果有，只要飞的时间足够长，就大概率会遇到，长期重仓持有一只股票，一定要透彻的了解这个股票的生意模式，生意模式就是对股票的各个方面的风险做详细评估，看看在长期财务旅行中，会不会遭遇坠机风险
所以在比较透彻的了解某个股票可能遇到各种风险之前，慎谈长期持股

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