价值投资修炼记录

楼主：xiaoxjy 时间：2021-01-17 17:04:26

虽然服务行业在GDP中的比重将不断上升，但是对于服务企业而言，明显的弱势是复制会比较缓慢，主要是服务不是一定的个性化需求，不容易标准化，服务主要靠人，人需要培训，各个人员的素质也参差不齐，不如物质化产品或者信息化产品那么容易复制，所以成长性堪忧，虽然稳定性和盈利能力还不错，比如同庆楼，属于正餐餐饮，其复制和成长能力就相对比较弱，或者园区物业服务公司，特发服务，这些服务类公司在成长性方面都存在天然缺陷，不属于非常好的生意，另外服务行业主要靠人，而人是不那么稳定的，人才流失是非常大的风险，很难做成百年老店，所以其估值都不应该给很高

楼主：xiaoxjy 时间：2021-01-17 17:36:15

因为企业的内在价值是未来现金流的折现，其中最重要的因素是现金流成长期的长短，现金流成长期，和企业寿命不是一个概念，拿职业来做比方，一个人收入的成长期
应该是毕业后到四十岁左右，是职业收入的高速成长期，四十岁以后职业收入趋于稳定，
虽然收入可能比二三十岁高很多，但是四十以后成长性不足，估值类似于债券了，真正值得投资的黄金年龄段就是职业收入快速成长的阶段，从一个月四千成长到一个月四万，成长到四万以后可能就是天花板了进入缓慢发展期，比如现在的银行，那时的估值必然要下降到和无风险收益类似的水平，未来成长的预期越高，其市盈率估值倍数就应该越高，其确定性越高，估值倍数也应该越高

楼主：xiaoxjy 时间：2021-01-19 16:07:41

选择投资的企业最好是全产业链的，并且是直接面对普通消费者的，而不是产业链中的一环，比如豪悦护理是做纸尿裤什么的，订单量很大，目前也很赚钱，但是因为没有自己的品牌，是为别人代工的，还有像工业富联，也是产业链中利润最低的制造环节的一环，这些企业投资价值没有全产业链企业大，真正的利润和溢价的微笑曲线，左面是技术研发，右面是品牌运营，底部是制造环节

楼主：xiaoxjy 时间：2021-01-21 23:39:34

估值方法说复杂可以很复杂，说简单也简单，其实各种所谓的估值方法，选择最基本的市盈率估值就可以了，其中一个基本变量是净利润，对这个净利润要去掉水分，去掉的水分最终扣在估值倍数上，估值倍数得考虑整体的市场环境，参考标准是沪深300，来看目前市场的估值水平，然后就是看具体企业的成长空间和确定性，看是否给与溢价，然后对比同行业，更有优势就给更多的溢价。

楼主：xiaoxjy 时间：2021-01-22 08:07:54

估值可以从时间轴的过去、现在、未来三个方面综合评估，过去主要看成绩单，也就是历年的财务报表，某些关键核心指标不符合基本标准，一眼就能排除了，如果过去的成绩单很优秀，就可以来思考为何这么优秀的原因和逻辑了，当获得了优秀的逻辑后，就能看未来是否能保持当前的优势，然后来判断成长空间，持久性，确定性等

楼主：xiaoxjy 时间：2021-01-22 18:31:12

估值参考过去的财务报表，集中对净利润的质量进行评估，相应的去水分，比如重资产、高杠杆，低经营现金流企业，净利润的水分就比较大，需要相应的去水分，去的水分就减到相应的估值倍数上去
对于现在的估值参考因素，主要是和沪深300进行对比，只有沪深300处于合理或者低估时期，才是整体比较好的买入时机，还要对比同行业竞争对手的估值，看谁更优秀就
给与更高的估值
然后通过财务报表分析和竞争优势，护城河逻辑，成长空间，复制能力等这些决定未来的因素的优劣，给与相应的估值倍数
所以估值没有精确的公式，但是有一定的流程和重要参考因素，可以做到模糊的正确

楼主：xiaoxjy 时间：2021-01-22 19:39:38

财务报表定量分析在前，竞争力和护城河定性分析在后，前者可以迅速的排除掉一些不太优秀的企业节省精力，在定量分析优秀的基础上，再来思考为何优秀的逻辑，这两者都是过程，最终是要得到给企业估值这个结果，没有很好的分析过程，就没有最终很好的估值结果，估值只是在分析的基础上给予加加减减的评分，这个很难精确，比如给跳水运动员打分，不过一般大家都不会太离谱，会评在一定范围内

楼主：xiaoxjy 时间：2021-01-28 10:08:51

有什么样思想就会吸引外在的同样的因缘，有复利的思维，就会契合选择那些能复利的企业。

楼主：xiaoxjy 时间：2021-01-28 11:19:29

对价格波动的情绪反应程度是考验投资者的试金石，像林园就已经做到坚如磐石，别人很难影响他，他可以影响别人，像巴菲特就能做到无论价格如何波动，照样跳着踢踏舞上班，流动性，价格波动是为投资者服务的，不要被它影响，要利用市场先生的口袋，而不是被它愚蠢的脑袋所影响。

楼主：xiaoxjy 时间：2021-01-30 09:37:20

如何拥有一个好的心态？
首先目光要长远，比如五年一倍，平均下来每年百分之十五左右，这五年中收益肯定会上下起伏，甚至某些年份还会亏损，但是从五年来看最终结果应该是比较确定的，那么对中间表现不好的年份还是可以坦然接受的，只有目光长远，才能有好的心态面对短期业绩的波动
其次对所持股票的内在价值心里一定要有底，以前根据技术分析重仓的股票，如果对基本面，对内在价值完全没有底的话，一旦股价下跌，就会面临巨大的心理压力，从而不得不止损割肉，但如果仔细研究过企业的基本面，对企业内在价值心中有数以后，股价下跌到低估位置，反而提供了更好的介入机会，价值投资这时像个不倒翁，价值是底座和重心，股价是哪个摆动的身体，看着暂时倒下去了，因为有底座，最终还是会站起来

楼主：xiaoxjy 时间：2021-01-31 16:09:46

在股票上赚钱的基本原来就是赚两种钱，一种是估值，一种是成长，估值的钱就是从低估恢复到正常合理，或者进一步进入泡沫化，这个过程中可以赚估值由低到高的钱，但这种钱不长久，市场也不总是在低估高估之间周期循环的，有时候低估和高估都会持续很长的时间，几年甚至十几年也有可能，低估还能呆在市场了，如果始终合理偏高估，基本就没有什么赚钱机会了，另外一种就是成长的钱，这个和企业的业绩成长息息相关，一个最大的特点就是慢，但是稳，只要不是极度高估情况下买了相关成长企业，一般时间越久赚钱的概率越高，收益也越高，所谓滚雪球，慢慢变富就是这种模式，这两种方式就是对应了市盈率的估值方法，市盈率估值方法其实应该看做一种大致的思路更能灵活运用，一看净利润的增长，二看估值倍数的增长，最好的就是戴维斯双击，估值倍数的增长主要是依赖于外在环境，净利润的增长更多的基于企业的内在力量，拟人化的来看，当然一个人的内在素质，内因更重要，对股价的贡献起决定性作用，所以赚企业本身成长的钱这个路子才是更长久，更基本的道路，当然估值倍数也很重要，但是相对而言是处于次要低位的

楼主：xiaoxjy 时间：2021-02-02 17:09:45

价值投资也需要有技术分析的能力，两者并不矛盾，价值投资提供了可以买入持有的好对象，而技术分析提供了买卖的好时机，当然价值投资有低估和高估，以及逆向投资的投资方法和利润，但是还是没有技术派更加有效，虽然自己是技术派成长起来再转价值投资的，但是技术分析的功力以及投资心态的训练，在价值投资体系中也非常重要，价值投资只是弥补了我基本面分析的短腿，从而使得整个投资体系更稳健了，当然从重要性来分析，基本面分析是最重要的，技术分析处于次要低位，就像杜邦分析中的，高利润模式要优于高周转模式一样，技术分析类似天时，价值分析类似地利，天时不如地利
有些人一开始就以基本面分析为主，可能要比从技术分析入手的人，更幸运一些，少走一些弯路，但是技术分析这块能力，始终还是要补的，而对于技术分析已经有比较好的沉淀，再补基本面分析的课，虽然时间上浪费了不少，但是一旦转基本面分析，因为技术、心态这两根支柱已经很扎实，再补上价值分析这最重要的一根支柱，速度会比较快，进步也会比较快

楼主：xiaoxjy 时间：2021-02-05 11:03:14

目前持仓组合相对比较集中，2只公认的老年白马，3只有一定上升空间的中年白马，3只比较重仓的潜在少年白马，主要是根据上市年限和增长倍数来区分的，老年白马都是行业的龙头，基本已经形成寡头市场，整体增长速度比较慢，但是稳，适合收点分红，以及提供点市值给小账户打新，并且也能赚点缓慢增长的钱，中年白马上市十年左右，都是细分赛道里面的龙头，目前都是涨了十倍左右，未来成长空间还比较宽阔，少年白马都是次新股，上市才一两年，但是质地优良，价格不贵，想象空间巨大，可能也要五到十年才能进入收获期，还有部分资产集中在沪深300和券商etf中等待好的时机配置到这些优质股票中

楼主：xiaoxjy 时间：2021-02-08 17:18:43

每轮行情就像一出戏，参与演出的主要是三类人，赚快钱做短线的，做趋势跟踪跟随的人，价值投资做股东的人，一轮行情下跌到一定的区域，价值投资者评估出进入了价值区域，分批分时逐步买入，下跌趋势被扭转，筹码被沉淀到这部分长线价值投资者手中，而赚快钱的因为长期在底部区域徘徊不涨，没有耐心而逐步割肉抛出筹码，底部区域趋势跟踪者基本不会介入，当筹码沉淀到一定程度，可流通筹码越来越少，股价呈现逐步抬升态势，逐步进入强势状态，此时趋势跟踪者将介入，进一步推升股价上升，趋势进一步加强，但没有形成暴涨，没有吸引赚快钱的短线投机者大量参与，等到某一天，股价趋势越来越强，终于进入高潮阶段，短时间连续上涨，短期赚钱效应引来大量短线投机冲浪者，成交量爆升，此时价值投资者评估价格严重脱离内在价值，会逐步分批抛出手中筹码，而趋势跟踪者中也有部分提前抢跑，树不可能涨到天上去，短期赚钱效应重要走到尽头，于是短线投资者多杀多夺路而逃，此时趋势开始走坏，趋势跟踪者开始看空卖出，新一轮的跌势又开始了，此时三类投资者参与程度逐步降低，股价一路下跌，成交量不断萎缩，直到跌到价值区域，价值投资这再次感兴趣位置，开始新一轮的上升周期

楼主：xiaoxjy 时间：2021-02-15 11:28:38

任何策略不可能总是有效，正是因为如此才保护了策略的长期有效，不同时期市场的偏好会有很大差异，有时候价值投资风光无限，有时候短线炒强势股，赚的盆满钵满，有时候趋势跟踪暂露头角，策略之王应该还是价值投资，但是市场没有价值投资好机会的时候，部分剩余自己也可以采用其他策略，比如目前市场，绩优白马风光无限，小市值概念股持续下跌，作为循环，相信未来还是有不少小市场概念股会有操作机会，这提供了趋势跟踪策略的最佳时机，现在好好观察这种风格什么时候切换就行

楼主：xiaoxjy 时间：2021-02-18 11:02:49

赌博、投机、价投基本的区别是每个人的风险偏好不一样，赌博的不确定性最大，价投相对确定性最强，最确定的肯定是银行存款，在两头确实遵循着高风险高收益，低风险低收益的特征，但是中间可以通过学习，加强认知等方法，做到低风险高收益

楼主：xiaoxjy 时间：2021-02-19 19:47:48

投资要有大局观，大方向上要正确，最重要的是脑海中要有三幅图，一个是内在价值稳稳的上升，一种是内在价值保持横向窄幅波动，一种是内在价值不断的向下滑落，期间价格围绕着价值上下波动，定性的研究主要是区分出这三类不同的可投资对象，ROE就是判断同一赛道上谁跑的最快，谁的价值提升效率最高，有时候还要比较一下谁的成绩最稳定，而不是大幅波动，然后看看价值成长的天花板在哪里，成长空间有多大，目前处于什么阶段，最后看看有没有保护罩，避免价值提升过程中被各种因素中断，可持续如何，最后简单总结，看内在素质，看发展阶段和空间，看面对各种困境的可持续性

楼主：xiaoxjy 时间：2021-02-19 22:09:22

市场和经营要有一定的隔绝，以经营为基本关注点，看轻市场，利用市场，经常默念市场先生的寓言吧，让它刻入骨髓，这样才能避免过分关注市场，不会被市场情绪所影响和传染

楼主：xiaoxjy 时间：2021-02-22 11:49:43

投资股票最重要的三个支柱是企业、市场、自我，自我又是一切的基础，自己的资金规模，年龄段，性格特点，价值观等，会影响看待企业和市场的角度，当采用价值投资理念时，企业和市场就有了以价值投资为视角的独特的意义，巴菲特说价值投资只要学两门课就行了，一是如何给企业估值，二是如何面对市场的价格波动，这是对入门者来说的，入门更多的是一种选择，一种思考力，洞察力的选择，入了门来，再学企业和市场两门课就水到渠成了，关键很多人还在门外

楼主：xiaoxjy 时间：2021-02-22 11:49:43

投资股票最重要的三个支柱是企业、市场、自我，自我又是一切的基础，自己的资金规模，年龄段，性格特点，价值观等，会影响看待企业和市场的角度，当采用价值投资理念时，企业和市场就有了以价值投资为视角的独特的意义，巴菲特说价值投资只要学两门课就行了，一是如何给企业估值，二是如何面对市场的价格波动，这是对入门者来说的，入门更多的是一种选择，一种思考力，洞察力的选择，入了门来，再学企业和市场两门课就水到渠成了，关键很多人还在门外

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